九毛九提交招股书 离成为第二个海底捞还有多远？-第4页

“九毛九”的IPO 想象空间到底有多大？

事实上，我国的餐饮行业近年来发展非常迅速。我国餐饮服务市场收入规模在2018年达到了4.27万亿元，预计未来5年内将以9.0%的年复合增长率增长，并于2024年达7.16万亿元。但由于中餐业务在扩张性及标准化方面存在的困难，2018年连锁餐厅市场收入8331亿，仅占整体的19.5%，连锁化率提升空间广阔。

再将目光转移到九毛九国际。如果把中式快时尚餐饮公司按照2018年营收规模进行排名，九毛九国际位列全国第三，市场份额约占1%。而在酸菜鱼这个细分市场，可排名行业第一，市场份额约达4.4%。结合行业的发展前景以及九毛九自身排名优势来看，在IPO之后获得相应融资，或许能迎来更好的发展。

毕竟在港股市场也已经存在着这样的先例。内地餐饮品牌海底捞，IPO首日市值一度突破千亿，截至2019年9月，海底捞市值位列全球餐饮企业第五位，其靓丽的表现验证了中国餐饮市场的规模完全能够培育起全球领先的大市值公司，且随着餐饮连锁化的进程，餐饮龙头崛起的空间仍然很大。

海底捞的先例，值得九毛九国际借鉴。餐饮品牌的连锁化率空间也意味着九毛九具有复制成功的可能。并且在门店效率上，旗下品牌“太二”表现出了高翻座率、高坪效的特征。就翻台率而言，“太二”酸菜鱼确实与海底捞有一拼。数据显示，2019年上半年，海底捞的翻台率为4.8次/天，而同一时期，“太二”酸菜鱼的翻台率达到了4.9次/天。消费者对“太二”青睐的程度值得肯定，太二同店增长亮眼的特征背后，也预示着其具有加密和下沉的空间。但需要注意的是，海底捞能成就千亿市值，跟火锅行业所具有的独特性分不开。

招股书表示，未来几年将着重布局一线以及新一线城市酸菜鱼市场。事实上，太二酸菜鱼门店的快速扩张与酸菜鱼整体市场的飞速发展分不开。根据弗若斯特沙利文的数据，中国酸菜鱼市场由2014年40亿大幅增长至2018年123亿，复合增长率32.3%。受益于整体市场飞速发展的背后，同时也潜藏了相应的风险，这就加大了营收受整体环境影响的可能。

同时，在餐饮行业首要关注的便是食品安全问题，且不同地区的消费口味和消费模式均存在差别，这就难以避免区域性盈利相差大的状况。此外，虽然连锁化经营是中餐业务发展的趋势，但未来连锁餐厅的扩张以及品牌的认可度，还有待市场验证，盈利能力能不能达到预期效果也尚存疑问。综合来看，九毛九的IPO之路，也不宜过于乐观。