九毛九提交招股书 离成为第二个海底捞还有多远？-第3页

但作为九毛九集团新晋的营收大臣，“太二”酸菜鱼近两年的经营利润率却出现大幅下滑的情况。数据显示，2016年，“太二”酸菜鱼的经营利润率曾达30.1%，而到了2018年，该指标却大幅降至18.0%。虽然，2019年上半年稍有回升，达23.3%，但与2016年比较仍存在较大差距。

就当前的情况来看，九毛九集团在营收增长方面已经表现出较为依赖“太二”酸菜鱼的苗头，若“太二”的经营利润率持续下滑，对整个公司业绩造成严重影响也不是不可能。

资料显示，2013年，集团只有55家店到2015年规模已经扩大至143家，目前拥有269家直营餐厅和41家加盟餐厅。不断增加的门店直接导致运营成本的大幅上涨。2015年仅门店租金费用这一项便已经占营收的10%。招股书表示，若能成功上市，部分资金将用于拓展门店。门店拓展固然可以增收，但新开门店的盈利能力尚不能确定，但可以想见的是租金、员工、原材料相应的成本必会随之上涨。在这样的前提下，上升的成本无疑会是一座压力大山。

此外，需要注意的是，九毛九的人均消费并不是很高。今年上半年，九毛九餐厅的顾客整体人均消费56元。其中，新一线城市平均最低，达53元，一线城市人均消费最高，为57元。太二的整体人均消费为75元，三线及以下城市68元，一线城市人均消费77元。相比之下，已在港股市场成功上市的海底捞，人均消费均在100元以上，一线城市部分区域的人均消费则更高了。在既定的条件下，人均消费越高自然会带来更多的营收，但人均消费这一指标并不是胡乱提价能解决的，而是一个品牌长期发展的过程，品牌形象提升才会有存在一定程度溢价的可能。