香飘飘发布半年报 MECO蜜谷果汁茶成扭亏关键

根据半年报数据显示，在2019年上半年中，香飘飘的总营收为人民币13.76亿元，较去年同比增长58.26%；归属于上市公司股东净利润为2352.96万元，较去年同期的-5458.60万元实现扭亏。

半年报显示，香飘飘上半年2352.96万的利润中，绝大部分并非经营所得，而是靠政府补助和投资收益。主业经营并未实质性贡献利润。

香飘飘的主营业务为奶茶产品的研发、生产和销售，奶茶产品主要分为冲泡类和即饮类（果汁茶、液体奶茶）两大类别，其中，冲泡类主要产品为香飘飘杯装奶茶，即饮类包括MECO蜜谷果汁茶、MECO蜜谷牛乳茶和兰芳园液体奶茶。

在即饮类产品中，液体奶茶的营收为6258.81万元，同比下滑50.6%；果汁茶的营收达到了5.88亿元，环比增长144%，贡献了即饮类产品绝大部分收入。

公开资料显示，MECO蜜谷系列果汁茶是香飘飘在2018年7月推出的产品，以杯装形式跟同类竞品形成了差异化，以果汁含量和口感为卖点，并打出了“真茶真果汁”的口号。

根据《西南证券》研报披露，MECO蜜谷系列果汁茶2019年第二季度中，每个月的出货量均在350万箱以上，并且这一数字仍处于不断上升中。

香飘飘半年报中之所以表现出“增收不增利”的状态，过度营销被认为是元凶。

事实上，香飘飘的销售费用历年来都居高不下，2014至2017年，香飘飘的销售费用分别约为5.83亿元、5.20亿元、6.76亿元和6.17亿元，分别约占当年总营收的27.86%、26.64%、28.29%和23.37%。

上半年香飘飘的研发费用为1798.89万元，占营业收入的比例为1.31%，相比广告费明显不足。

直到2018年，香飘飘才真正意识到产品结构过于单一的问题。

也就是这一年，香飘飘的产品类别从万年不变的冲泡类拓展到即饮类，并陆续推出了MECO蜜谷牛乳茶、MECO蜜谷果汁茶和兰芳园液体奶茶等新产品。

新品上市以后，香飘飘的总营收同比上升58.26%，根据半年报显示，果汁茶的营收占到总营收的42.7%，涨势凶猛，已晋升为香飘飘第一大主营产品。

利润被广告费消耗了大半，这一状况在半年报中得到了最大程度的体现。

2018年上半年，香飘飘实现营业收入8.7亿元，同比增长55.4%，然而净利润为-5458.60万元，尽管如此，广告费仍然高达1.1亿元。

创新和研发一直是企业持续发展的动力，在产品创新力不足、业绩持续低迷的情况下，香飘飘却始终放弃不了“烧钱打广告”的营销方式，这难免会继续陷进增收不增利的恶性循环中。

虽然香飘飘的业绩有所好转，但含金量并不高，而股价的下跌也表明资本市场对香飘飘的经营模式在一定程度上不认可。