周六福深陷商标、知识产权纠纷 加盟店急速扩张存隐患-第2页

不过，虽然周六福营收、净利润的增速远超同行，但是公司净利润的“含金量”并不高。2016年至2018年，周六福经营活动产生的现金流量净额分别为5348.14万元、1.28亿元、8197.72万元，净利润现金比率分别为96.09%、90.78%、27.06%。

除此之外，周六福还面临存货高企的问题。2016年至2018年，周六福存货账面价值分别为2.73元、4.3亿元和6.99亿元，占公司资产总额的比例分别为 69.14%、75.58%、74.22%。存货周转率分别为1.30次/年、1.62次/年、1.87次/年。将该数据与同行业公司对比，发现周六福的存货周转率在同行业中处于中下游水平。

加盟模式存隐患

由于加盟店的日常管理由加盟商自行负责，周六福并不直接管理，只是对加盟商进行检查、督导。因此，若个别加盟商进行违背公司经营理念和运营规范的活动，将对公司的声誉和形象造成不利影响。除此之外，周六福还表示，随着公司业务规模的提升，加盟商管理难度可能进一步加大。

《投资者网》注意到，最近三年，在周六福的前五大客户名单中，刘国信及其家族成员控制的加盟店均名列其中。根据天眼查信息，刘国信经营的绵阳城区莎柏丽娜银饰品经营部因个体工商户未按照《个体工商户年度报告办法》规定报送年度报告而被绵阳市涪城区食品药品和工商质监管理局列入经营异常名录。

除此之外，《投资者网》注意到，周六福还存在品控问题。根据上海质量技术监督局信息，周六福珠宝有限公司足金项链（生产日期/批号：N8K 060002548/2017年7月）在2018年上海市贵金属制（饰）品产品质量监督抽查中不合格。而招股书称，公司没有因为产品质量问题而受到质量技术监督部门的处罚。

在珠宝企业中，产品出现品控问题曾经导致过十分严重的后果。早在2013年，同样以加盟模式为主的珍珠企业周大生便因为公司某一加盟店的一件千足金产品黄金含量仅为99.44%而引发关注，影响了公司的IPO进程。